Na última semana, os órgãos de comunicação nacionais voltaram a comentar a subida do preço do barril de petróleo acima dos 80 dólares. “Recorde histórico”, dizem. Primeiro erro! A inflação “desvaloriza” qualquer comparação entre preços correntes de longos horizontes temporais. Não existe qualquer recorde.
Segundo erro: o barril de petróleo de referência para o mercado europeu é o Brent. O preço deste continua abaixo dos 80 dólares.
E, para finalizar, um facto que escapa aos profissionais da comunicação: a moeda oficial em Portugal é o euro, não o dólar! Comentar a variação do preço do barril de petróleo sem ter em conta a volatilidade da taxa de câmbio euro/dólar é, por isso, um erro grosseiro.
Um pequeno exemplo:
A 22 de Julho de 2006 o barril de petróleo Brent atingiu 76,13 dólares. Considerando a taxa de câmbio euro/dólar desse dia (1,2641) o barril custava 60,22 euros. Hoje, cerca dum ano e dois meses depois, o barril de petróleo Brent fechou a 78,25 dólares mas o euro/dólar atingiu novo máximo: 1,41235. Sendo assim, na zona euro o custo do barril de petróleo é 4,82 euros inferior (55,40 euros).
Apresenta-se abaixo gráfico com a evolução do preço, em euros, do barril de petróleo Brent (clicar na imagem para aumentar):
Fontes: DOE e x-rates.com.
Pedro Sette Câmara
André Azevedo Alves
Carlos Guimarães Pinto
Helder
Bruno Garschagen
João Luís Pinto
LA
Bruno Alves
Miguel Botelho Moniz
ruicarmo
Miguel
Elizabete Dias
antoniocostaamaral
LT
Rui Oliveira
BZ
dos ∫antos
CAT
André Abrantes Amaral
planca12
ruialbuquerque
Rodrigo Adão da Fonseca
Adolfo Mesquita Nunes
Michael Seufert
jtcb
Luciano
São pequenos “petro-equívicos”…
Comentário por Marco Gomes — Setembro 26, 2007 @ 5:55 pm
Excelente explicação.
Comentário por André Azevedo Alves — Setembro 26, 2007 @ 5:58 pm
Bz,
Bem analisado. Contudo, dado que o ritmo de valorização do preço do crude é exponencialmente superior ao ritmo de desvalorização do dólar em relação ao euro, em breve teremos o brent a máximos históricos.
Com a agravante de que, enquanto se espera que o petróleo continue a sua subida galopante, no caso do dólar estamos a aproximar-nos de mínimos preocupantes face ao euro e, não tarda nada, o FED vai dar uma lição aos especuladores. Conclusão: é mais provável que o Brent comece a valorizar em flecha em alternativa ao actual ziguezague com tendência de alta.
Quanto ao dólar, aquela ideia maluca de que a sua desvalorização é boa para a economia norte-americana só vale até certo ponto. Estamos, provavelmente, próximos do ponto a partir do qual uma desvalorização adicional do dólar conduzirá ao apocalipse financeiro. Se o dólar quebra 1,4500 é que vão ser elas…e o Bernanke sabe disso.
Portanto, caro BZ, infelizmente, os factos irão vindicar a posição da imprensa financeira.
Comentário por Ricardo Arroja — Setembro 26, 2007 @ 6:35 pm
“Se o dólar quebra 1,4500 é que vão ser elas.”
Ricardo
Tenho uma certa dificuldade em acompanhar estes raciocínios típicos de análise técnica. A 1.4499 não acontece nada. A 0,0001 acima, é o apocalipse. Não se arranja nada no meio termo?
Comentário por jcd — Setembro 26, 2007 @ 6:56 pm
BZ.
Experimenta ir 30 anos atrás nesse raciocínio. Encontram-se outros picos ainda mais altos.
Comentário por jcd — Setembro 26, 2007 @ 7:00 pm
Ricardo Arroja,
A evolução do preço do barril de petróleo dependerá, também, da provável crise da economia americana. Ou seja, se nos EUA a redução da procura for significativa, o preço do barril sofrerá…
Quanto à desvalorização do dólar, o FED não será o único interveniente no mercado. Alguns “especuladores” (bancos centrais da China e Japão) pcomeçam a pensar sobre o que fazer às suas avultadas reservas em dólares. Se optam por comprar ouro, o FED terá pouca margem de manobra para suster a queda do dólar.
Comentário por BZ — Setembro 26, 2007 @ 7:16 pm
jcd,
O nível de 1,4500 é uma referência…pode ser uns ticks acima ou abaixo. E não tem nada a ver com análise técnica - matéria na qual não sou expert nem acredito especialmente.
O nível de 1,4500 tem a ver com análise quantitativa, nomeadamente na extrapolação da relação marco/dólar para euro/dólar. O máximo histórico do marco face ao dólar foi em 1995 a 0,7432 (ou 1,3455 como a relação inversa antigamente convencionada para o cross marco/dólar). Neste momento, o marco está a 0,7222 (ou 1,3847 na relação inversa). Portanto, o marco está a 2,8% do antigo máximo face ao dólar.
Portanto, se assumirmos uma relação de 1 para 1 entre marco e euro (premissa mais do que razoável), e extrapolarmos a análise para o dólar concluimos que, efectivamente, o máximo histórico do euro/dólar pode muito bem ser 1,4519 (cross actual de 1,4124 * 1,028). E este é um limite que, na minha opinião, o FED não deveria estar disposto a ceder.
Comentário por Ricardo Arroja — Setembro 26, 2007 @ 7:25 pm
“Experimenta ir 30 anos atrás nesse raciocínio. Encontram-se outros picos ainda mais altos.”
jcd, para o preço do barril de petróleo em dólares tal análise foi possível.
Nota: o Financial Trend Forecaster disponibiliza o gráfico com a evolução dos preços nominais e reais, até Janeiro de 2007. Nesta data, para se atingir o recorde histórico, o barril de petróleo teria de ultrapassar os 100 dólares.
Comentário por BZ — Setembro 26, 2007 @ 7:29 pm
Ricardo Arroja:
“se assumirmos uma relação de 1 para 1 entre marco e euro (premissa mais do que razoável), e extrapolarmos a análise para o dólar concluimos que, efectivamente, o máximo histórico do euro/dólar pode muito bem ser 1,4519″
Penso que o euro, ao representar a economia de 13 países, terá uma relação com o dólar consideravelmente diferente do marco em 1995.
Comentário por BZ — Setembro 26, 2007 @ 7:38 pm
BZ,
Não concordo. Em ambos os pontos.
1) Petróleo: o problema está mais na escassez da oferta do que na oscilação da procura. Na exploração petrolífera, a oferta é relativamente inelástica. É preciso descobrir os poços, explorá-los, refinar o petróleo e trazê-lo para o mercado final. Um processo que pode durar anos e que requer investimentos de dezenas de milhões - já para não falar no facto de ser raro encontrar bons poços de petróleo. Portanto, o factor que mais influenciará o preço não é a procura. É, sim, a oferta. E a verdade é que há pouca oferta.
Além disso, os poços de petróleo arábes estão a secar (aliás, não é por acaso que a última auditoria independente na Arábia Saudita ocorreu nos anos 70. Desde então, o mundo desenvolvido faz depender as suas estatísticas daquilo que nos dizem as autoridades sauditas!).
E quanto às energias alternativas, estas ainda não descolaram e muitas não substituem o petróleo. É o caso do biodiesel e do bioethanol que apenas reduzem o consumo de combustível fóssil. A única alternativa que, com algum impacto, permitiria reduzir o consumo de combustível fóssil é a energia nuclear.
2) Dólar: os países que mais reservas monetárias possuem em stock, há muito que optaram por diversificar as reservas denominadas em dólares para reservas denominadas em euro e francos suíços. Esse é um processo que não é de agora.
Quanto ao ouro, não se entusiasme excessivamente. Trata-se de um mercado com reduzida liquidez (basta ver o turnover de transacções nos futuros de ouro cotados em Nova Iorque) e pouco transparente. É um mercado que facilmente é manipulado por bancos de investimento e até pelos próprios bancos centrais. Não porque estejam a fazer algo de mal, mas simplesmente pelo facto de ordens de compra e venda de baixa dimensão conseguirem ter impacto na oscilação do preço.
E, ainda em relação ao ouro, não há lógica racional associada à sua detenção em carteira. É que, no mundo pós Bretton Woods, o ouro é um objecto bonito, místico, mas sem utilidade prática. Se Bretton Woods for reeditada, ou seja, associar o valor das divisas a um qualquer activo real, provavelmente, sê-lo-á com padrão “crude oil”. O que, ironicamente, até poderia dar algum suporte ao dólar. Afinal, a principal referência no mercado de petróleo é o petróleo cotado em Nova Iorque (e não o Brent cotado em Londres). E, salvo erro, os Estados Unidos é o país com maiores stocks de petróleo - guardados na célebre Strategic Petroleum Reserve. Aliás, não deixa de ser notável que o ex-presidente do FED, Alan Greenspan, tenha sido tão franco ao assumir que o Iraque tem tudo a ver com petróleo. Será que ele já está a pensar no padrão “ouro negro”?
Concluindo, em matéria de preço de combustível, estamos metidos num sarilho. Que se vai traduzir em (mais) inflação, em taxas de juro mais altas, e num enormíssimo sarilho nas contas/dívidas dos particulares.
Comentário por Ricardo Arroja — Setembro 26, 2007 @ 7:55 pm
“Penso que o euro, ao representar a economia de 13 países, terá uma relação com o dólar consideravelmente diferente do marco em 1995.”
BZ,
Talvez - daí o meu termo “extrapolação”. Vício profissional! É que eu, como especulador profissional, tenho de tomar decisões com base em informação incompleta.
Mas não se esqueça que, antes do euro, o marco é que era a divisa de referência na Europa. E o Banco Central Europeu foi construído à imagem do Bundesbank. Portanto, muitos especuladores profissionais estarão a pensar da mesma forma que eu: assumem que o futuro não será muito diferente do passado. Nos mercados financeiros, é o único método que conduz à decisão. A alternativa é a paralisia. Ou então um golpe de sorte!
Comentário por Ricardo Arroja — Setembro 26, 2007 @ 8:17 pm
A mania de fazer contas! Irritam-me essas piquinhices…
Comentário por antonio — Setembro 27, 2007 @ 11:13 pm
[...] Até a própria ANAREC começa a fazer as contas em euros. Finalmente! [...]
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